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Ideia é usar o capital que os entusiastas de criptomoedas acumularam em "stablecoins" para oferecer proteção contra inadimplência aos investidores nas securitizações de alto rendimento Os chamados CDS (credit default swaps) são difíceis de entender. Os empréstimos fora do sistema financeiro por "shadow lenders" e o reempacotamento de fluxos de pagamento em títulos vêm com suas próprias complexidades. E as criptomoedas, bem, podem ser tão alucinantes quanto qualquer coisa que os alquimistas financeiros já tenham sonhado.Um novo produto combina os três em um. Os responsáveis são a fintech Percent Technologies e Anzen, um novo player no setor de criptomoedas conhecido como finanças descentralizadas, ou DeFi. A ideia é usar o capital que os entusiastas de criptomoedas acumularam em "stablecoins" para oferecer proteção contra inadimplência aos investidores nas securitizações de alto rendimento da Percent.Não é um momento óbvio para lançar um produto semelhante a um seguro lastreado em criptomoedas, em meio a uma derrocada que em poucos meses eliminou alguns trilhões de dólares em valor. Preocupações com stablecoins - que são semelhantes a fundos do mercado monetário nas finanças convencionais, um lugar basicamente para estacionar o dinheiro - e o colapso de um um sistema conhecido alimentaram a desconfiança no segmento.Para completar a incerteza, a Anzen só existe desde janeiro, seus planos para atrair capital externo e gerar retornos são vagos e seus fundadores são anônimos.Isso não impediu o fundador e presidente-executivo da Percent, Nelson Chu, de avançar com a parceria, que permitirá que os compradores das notas estruturadas da Percent recebam um pagamento se a inadimplência nos empréstimos subjacentes ultrapassar um limite predefinido, semelhante ao que acontece em o mercado de mais de US$ 10 trilhões de CDS, os swaps de default de crédito.“É muito oportuno lançar um produto de CDS, dada a volatilidade que estamos vendo”, disse Chu em entrevista. “Estamos tentando tirar proveito de um deslocamento e oferecer um produto que é muito valioso no momento economômico que estamos vendo.”Em uma diferença crucial com o mercado tradicional de CDS, o capital para cobrir perdas potenciais nos investimentos da Porcent não virá de uma instituição que faça a contraparte da negociação. Em vez disso - e é aí que entra a mágica do DeFi - ela virá de um fundo de reserva composto por stablecoins colocadas para staking no protocolo Anzen, bem como de pagamentos de juros e amortização do principal pela Percent. O risco para os investidores dependerá, em última análise, da qualidade desses ativos e de sua disponibilidade para cobrir perdas.Os CDS não são amplamente compreendidos, exceto entre os profissionais hard-core de Wall Street, e este produto leva as coisas um passo adiante. E isso representa uma preocupação para Julia Lu, sócia do escritório de advocacia Ashurst, especializada em derivativos e mercados de crédito estruturado.“É uma forma inteligente de resolver um problema, que ocorre dentro do mercado de crédito privado, que é a dificuldade de se obter o CDS”, disse ela. “Mas estou preocupado se as pessoas entendem os riscos.”Até agora, a Anzen contribuiu com US$ 250 mil de sua própria USD Coin (USDC), uma das stablecoins mais conhecidas atreladas ao dólar americano, para capitalizar o pool de reservas, que os investidores podem monitorar em tempo real. Por enquanto, o pool dá lastro a apenas uma nota mista de US$ 614.092 da Percent, vendida no mês passado.Junk ou stabel?“Nos CDS, você tenta se proteger do risco de crédito do ativo subjacente, mas ao mesmo tempo assume o risco de crédito da contraparte”, disse Athanassios Diplas, veterano trader de derivativos. E, portanto, qualquer comprador de uma coisa dessas é forçado a lidar com o fato de que o conjunto de ativos que o sustenta “pode estar cheio de coisas estáveis ????ou pode estar cheio de lixo”, disse ele.A Anzen planeja atrair investidores externos com oportunidades de rendimento ainda a serem determinadas para aumentar as reservas. Em um post no Medium no início deste ano, a empresa disse que seu objetivo é “criar um pool de reservas em escala perpétua” que possa gerar rendimentos sustentáveis ??“indefinidamente”. Embora os fundadores da Anzen permaneçam anônimos, Chu disse que são pessoas que ele conhece há algum tempo e têm apoio de instituições conhecidas no espaço cripto.Inicialmente, a proteção padrão oferecida pela Anzen só entrará em vigor depois que os investidores da Percent já tiverem absorvido perdas no valor de 10% do valor de face das notas. Ele cobriria até 10% adicionais de perdas com uma limitação de 2,5% para cada ativo subjacente inadimplente, de acordo com documentos vistos pela Bloomberg. Os investidores podem personalizar o nível de cobertura em ofertas futuras, disse Chu.A Percent não é novidade em ofertas exóticas. Sua plataforma foi construída para conectar investidores credenciados que buscam retornos de dois dígitos em crédito privado com credores não tradicionais que precisam de financiamento.Tirando uma página de um manual em que os grandes bancos vêm usando há décadas para reembalar hipotecas e empréstimos para automóveis em títulos, a Percent ajuda os originadores a agrupar centenas de empréstimos em notas de curto prazo que podem gerar retornos de até 18%.As oportunidades oferecidas na plataforma da Percent vão desde empréstimos lastreados em motocicletas usadas como táxis na África subsaariana ao financiamento no ponto de venda para injeções de Botox e outros tratamentos estéticos. A empresa subscreveu mais de US$ 850 milhões em transações desde 2018, de acordo com seu site.O título vendido com a proteção padrão fornecida pela Anzen adquirirá exposição a um conjunto de negócios individuais oferecidos na plataforma da Percent, potencialmente incluindo empréstimos para pequenas empresas, empréstimos de criptomoedas, bem como recebíveis de desenvolvedores de aplicativos e jogos, segundo mostram os documentos. O acordo será informado à Depository Trust & Clearing Corp., de acordo com os documentos.A Percent, que antes era conhecida como Cadence, não é totalmente desconhecida em Wall Street. No ano passado, atuou como co-bookrunner em uma securitização de toda a empresa liderada pela Jefferies Financial Group Inc