Relatório destaca que perspectiva de uma atividade econômica mais forte e uma inflação mais alta trarão um crescimento nominal maior para o lucro das empresas A Safra Corretora revisou o preço-alvo para o Ibovespa para 145 mil pontos para o final de 2021. De acordo com os analistas, uma das principais razões foi a dinâmica econômica, que teve uma recuperação mais rápida que o esperado anteriormente, em dezembro de 2020. Relatório publicado na semana passada destaca que a perspectiva de uma atividade econômica mais forte (projeção de uma alta de 4,8% para o PIB em 2021 contra 4,4% na última revisão) e uma inflação mais alta (aumento de 6% para o IPCA em 2021 contra 4,5% na última revisão) trarão um crescimento nominal maior para o lucro das empresas.“Temos visto esforços do governo para retomar a agenda de reformas e, do lado de política monetária, um Banco Central que deve alterar sua política monetária de estimulativa para neutra. Adicionalmente, o crescimento das economias globais com a aceleração do processo de vacinação contra o Covid-19 e a respectiva flexibilização das medidas de restrição à circulação têm dado suporte a preços de commodities mais elevados do que esperávamos anteriormente (o que trouxe grande contribuição para nossa análise de lucro das empresas que compõem o Ibovespa)”, diz o documento assinado por Luis Azevedo, Cauê Pinheiro e Silvio Dória. .A Safra Corretora está introduzindo também o preço-alvo de 162 mil pontos para o Ibovespa em 2022. “Trabalhamos com uma perspectiva de expansão de múltiplo 13,23 vezes, pois o crescimento de lucro olhando para frente pode ser melhor, dado que em 2023 o lucro deve crescer pouco por conta da normalização de preços de commodities, o que fica evidenciado pela curva de preços futuros”, salienta o relatório.A Safra Corretora pontua que os principais riscos da avaliação do preço-alvo do Ibovespa são “recuperação mais vagarosa da economia global (reflexo de novas ondas de infecção do Coronavírus ou deterioração de disputas comerciais); deterioração fiscal adicional do país, aumento de impostos decorrente da reforma tributária (dada a fragilidade fiscal atual); aumento da curva de juros, menor taxa de crescimento econômico da economia brasileira, piora do ambiente político; atraso na chegada das vacinas, racionamento de energia, eleições, etc”.Manutenção da política expansionistaO documento elaborado pelo Safra destaca que, embora a aceleração da recuperação da atividade econômica mundial traga a discussão sobre a retirada de estímulos das economias, os Bancos Centrais ainda podem manter uma política expansionista, especialmente nos EUA, com alguns indicadores se recuperando de forma ainda abaixo do esperado, como o mercado de trabalho.Os analistas pontuam que a retomada da atividade mundial foi importante para a recuperação de preços das commodities, levando o minério de ferro para acima de US$ 200/tonelada e o petróleo para um patamar mais próximo de US$ 70/barril.“Com a melhora de preços do minério de ferro e do petróleo e a elevação da curva de preços futuros de ambas as commodities, as estimativas de lucro para 2021 e 2022 para Vale e Petrobras foram revisadas para cima e são as principais responsáveis pelo reajuste de estimativa de lucros do Ibovespa (explicando 73% do reajuste). Hoje, a curva de preços projeta um preço médio para 2021 e 2022 de US$ 167,5/t para o minério de ferro e US$ 68,8/b para o petróleo (uma alta de 39,1% e 39,5%, respectivamente, na comparação com dezembro de 2020)”, afirmam os analistas.Para eles, tal fato fez com que as estimativas de lucro para a Vale e Petrobras para 2022 fossem revisadas em 69% – essa elevação de lucro estimado para Vale e Petrobras representa 73% do reajuste feito na estimativa para o LPA (lucro por ação) do Ibovespa. Vale e Petrobras, juntas, representam 40% do LPA do Ibovespa.Outro ponto abordado no relatório foi a piora nas curvas de rendimento dos títulos do governo brasileiro de longo prazo, assim como o CDS de 5 anos, por conta da segunda onda de contágio e mortes por Covid-19 no início de 2021. Porém, afirmam os especialistas, com o impacto menor que o esperado sobre a atividade econômica, a perspectiva de aceleração no processo de vacinação e os esforços do governo para retomar a agenda de reformas, a curva de rendimento do título do governo e o CDS voltaram para patamares próximos aos de dezembro de 2020.Na avaliação da Safra Corretora, a aceleração no processo de vacinação é crucial para a reabertura consistente da atividade econômica, colocando um fim na pandemia de Covid-19. O relatório salienta que, de acordo com a expectativa do governo, deve ocorrer uma aceleração na entrega de vacinas a partir de agosto de 2021: entre agosto e setembro, existe a previsão de entrega de 140,5 milhões de doses, com uma previsão de 291,1 milhões de doses para o quarto trimestre de 2021 (dessas, 90 milhões ainda estão em tratativas).Além disso, salienta o documento, recentemente os governos de alguns estados – São Paulo, Maranhão, Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul – informaram a aceleração do ritmo de vacinação para as próximas semanas, o que pode apressar o processo de reabertura da economi
Fonte: Valor Invest
